来源：中国银行保险报
中国人民银行1月22日发布中期借贷便利招标公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月23日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。
Wind数据显示，本月有2000亿元MLF到期，这意味着MLF实现加量续做7000亿元，相比上个月1000亿元净投放，加量规模大幅扩大。这也是中国人民银行连续11个月加量操作MLF。
在招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼看来，“MLF净投放7000亿元，总量上介于降准0.25个百分点到0.5个百分点之间”。此次操作将继续向市场投放中期流动性，满足春节前后跨节资金需求，对冲年初信贷投放和政府债券发行加快等因素对流动性的扰动，并进一步改善市场流动性的期限结构。
东方金诚首席宏观分析师王青进一步指出，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，这意味着1月会有一定规模政府债券开闸发行。2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，也会继续带动2026年1月配套贷款较大规模投放。春节临近，居民集中提现规模会有季节性显著增加，而在中国人民银行刚刚推出一系列结构性支持政策后，短期内通过降准应对节前资金面波动的可能性不大。1月显著加大MLF中期流动性投放，能够有效应对潜在的流动性收紧态势，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。
近期，市场对降低存款准备金率的预期有所升温。中国人民银行行长潘功胜近日在接受新华社采访时明确表示，2026年，总量政策方面，把握好政策实施的力度、节奏和时机，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。今年降准降息还有一定的空间。
董希淼认为，本月MLF实现较大规模净投放后，春节之前降准的可能性降低。但降准是政策信号比较强烈的措施，不但释放长期流动性，还将降低金融机构资金成本，提振市场信心，稳定预期。目前，我国加权平均存款准备金率为6.3%，降准还有一定空间。因此，未来一段时间，降准仍有较大可能和必要。
中信证券研究指出，历史上经常以降准置换MLF，使二者存在一定协同规律。但伴随MLF作为主要货币政策工具的地位淡化，长端流动性工具需综合参考多类工具余额与到期节奏，降准判断框架也需随之调整。后续，可关注MLF、买断式逆回购集中到期压力较大阶段，中国人民银行通过降准等方式对冲的可能性。
《中国银行保险报》记者 许予朋
《中国银行保险报》编辑 韩业清
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